《公司治理評(píng)論（第7卷 第1輯）》；
　　中國(guó)上市銀行特許權(quán)價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)①——基于董事會(huì)治理調(diào)節(jié)效應(yīng)的研究
　　張耀偉1 李航2
　　（1. 南開(kāi)大學(xué)中國(guó)公司治理研究院，天津300071；2. 南開(kāi)大學(xué)商學(xué)院，天津300071）
　　摘要：銀行以經(jīng)營(yíng)貨幣作為主營(yíng)業(yè)務(wù)，可以借助于資本杠桿從事高風(fēng)險(xiǎn)投資，其經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和重要性決定了政府必須對(duì)銀行進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，銀行牌照的申請(qǐng)也必須經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審
　　核。本文選取了16 家上市銀行2008—2013 年五年期間的數(shù)據(jù)，驗(yàn)證了特許權(quán)價(jià)值的自律效應(yīng)在我國(guó)的存在性，并研究了董事會(huì)治理狀況對(duì)銀行特許權(quán)價(jià)值自律效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，特許權(quán)價(jià)值的自律效應(yīng)在我國(guó)現(xiàn)階段并不存在，這一方面可能是由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，導(dǎo)致銀行特許權(quán)價(jià)值下降，不能對(duì)銀行形成約束作用；另一方面是因?yàn)槲覈?guó)實(shí)行隱性存款保險(xiǎn)制度，削弱了特許權(quán)價(jià)值自律效應(yīng)。在對(duì)董事會(huì)治理調(diào)節(jié)效應(yīng)的研究中，發(fā)現(xiàn)董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、董事職業(yè)背景對(duì)特許權(quán)價(jià)值的發(fā)揮有正向調(diào)節(jié)作用，適當(dāng)提高董事會(huì)規(guī)模，增大獨(dú)立董事比例，聘請(qǐng)具有金融職業(yè)背景的董事有利于特許權(quán)價(jià)值的自律效應(yīng)的發(fā)揮。
　　關(guān)鍵詞：特許權(quán)價(jià)值；銀行；風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；董事會(huì)治理；調(diào)節(jié)效應(yīng)
　　一、引言
　　我國(guó)銀行業(yè)興起帶有濃厚的政治色彩，特別是國(guó)有銀行，長(zhǎng)期處于政府的嚴(yán)密監(jiān)督之下，政府往往通過(guò)銀行進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。因此，國(guó)有銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中都帶有強(qiáng)烈的政治導(dǎo)向。銀行也只有獲得了政府授予的特許權(quán)證才能進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，因此，這個(gè)特許權(quán)證往往具有一定的價(jià)值，這就是所謂的“特許權(quán)價(jià)值”（FV）。目前，隨著我國(guó)金融自由化、金融市場(chǎng)化的不斷提出，銀行業(yè)的發(fā)展有兩大明顯趨勢(shì)。首先，我國(guó)于2006 年推出了《中華人民共和國(guó)外資銀行管理?xiàng)l例》，該條例標(biāo)志著我國(guó)進(jìn)入金融開(kāi)放新局面。外資銀行的進(jìn)入加劇了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，削弱了銀行的特許權(quán)價(jià)值，特許權(quán)價(jià)值的自律效應(yīng)也大有降低趨勢(shì)。其次，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)大量新式銀行，包括村鎮(zhèn)銀行等，同時(shí)，原有銀行也開(kāi)始布局全國(guó)市場(chǎng)，銀行跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)明顯。這從另一方面又加劇了銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。
　　所以現(xiàn)階段而言，從宏觀經(jīng)濟(jì)角度研究銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)已經(jīng)不具有現(xiàn)實(shí)意義，只有深入銀行內(nèi)部，從更加微觀的視角探求銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響因素，才能為銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)提供建議。而特許權(quán)價(jià)值確是一個(gè)很好的研究視角。
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